投资要点

(资料图)

市场表现：本周中信交运指数-1.5%，跑输大盘2.1个百分点。其中公路-2.1%，铁路+1.2%，公交-0.6%，航运-2.0%，港口-1.0%，航空+3.4%，机场+2.5%，物流综合+0.6%。板块涨幅前五个股：ST万林+13.1%、春秋航空+10.7%、密尔克卫+10.1%、吉祥航空+9.0%、兴通股份+7.7%；涨幅后五个股：中远海特-6.6%、普路通-6.5%、湖南投资-5.9%、江西长运-5.8%、深高速-5.7%。

行业主要指数变化：航空方面，2月民航客运量月环比上涨8.6%，民航货运量月环比下降7.8%；2月国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加2.7pp/4.6pp/3.9pp/2.1pp/9.1pp；五大航ASK环比上升2.7%/5.7%/2.2%/9.3%/6%；五大航RPK环比上升6.7%/12.9%/7.8%11.9%/19%。航运方面，BDI运价指数较上周下跌100点，4月2日报收1389点；油轮运输指数分化，4月2日，BDTI报收1481点，较上周下跌141点(-8.7%)，BCTI报收1250点，较上周上涨50点(+4.2%)；集运市场指数分化，3月31日，CCFI报收958点，较上周下跌1.9%，SCFI报收924点，较上周上涨1.9%。截至3月31日，中国公路物流运价指数报收于1026.2点，相比于上周上涨0.1点，相比于去年同期上涨23.1点，同比+2.3%。

行业动态：

1）入境游政策再放宽，携程前三个月入境游机票预订同比增长168%；

2）燃油费，再降；

3）全国铁路4月1日起实行新货物列车运行图，运输能力进一步增强；

4）“海上巴士”——全球最大级别穿梭油轮交付；

5）交通运输部：国际邮轮运输有序试点复航。

重点推荐：

1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。

2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。

3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。

4）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。

风险提示：1）宏观经济波动；2）油价大幅波动；3）汇率大幅贬值等。

（来源：西南证券）