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(资料图片仅供参考)

总有人问“中国石油”的股价到底多少钱才算合理？

港股中国石油在发布的2022年度的年报中，该公司内部通过自由现金流贴现的估值方法，估算出自己的合理内在价值约是1.75万亿港元，按照1港元兑换0.9元人民币的话，1.75万亿港元的市值约是1.57万亿人民币，暂且说是1.6万亿人民币吧。

也就是说，中国石油的总市值应该在2万亿元才是正常的合理价格，目前A股市场上中国石油的总股本是1830亿，这样计算的话，A股中国石油的股价，应该在每股9~11元才算合理。

提起中国石油，都是泪啊.............

问君能有几多愁，恰似满仓中石油

两名浸迹在股票市场的散户投资者，因为一点琐事吵了起来，要说中国股民的素质就是高，吵架不带一个脏字的；

一位股民“骂道”：“你干嘛这么大火气？是买中石油了吧！”

另一位股民回到：“嘿！你也太缺德了！你才买中石油了呢！你们全家都买中石油了！”

...........

“中国石油” 顶着全球最赚钱的皇冠于2007年的11月5日在上海证券交易所上市。

这是多少人梦寐以求的好事情，因为这家公司的上市，对于普通的散户来说，简直就像一座金矿摆在了他们面前，如果能够买到并持有中国石油的股票，对于股票投资者来说，就像找到隐秘的宝藏一样。因为中国石油是中国最赚钱的公司，它的股票会涨到天上去，买到它，就能一夜暴富！——这是当初所有买中国石油股票投资者的心态。

中国石油上市的第一天，股价从发行价每股16.7元暴涨到了每股48元以上，总市值超过了8万亿。这实属A股历史之最！

很多的散户投资者，在众多股评家高呼“中国石油股价破百元不是梦”呐喊声下，把平生的积蓄从银行内取出，在每股48元左右“跑步”买进了“中国石油”的股票，买进后心情舒畅，走路带风，浑身有使不完的劲，整个人感到全身轻盈盈的，一点生活的压力也没有了，好像看到自己已经得到了万贯家产了.........

孰不知，他们站在了“高高的山岗上”！

中国石油毁掉了A股市场上的价值投资者

中国石油股票的价格在触及到每股48.62元高价的时候，便开始掉转方向一路往北，在价格急转而下的情况下，不知道是哪位专家，又喊出“大家不要慌！这是技术性调整......”的响亮口号。

这句经典的口号一经喊出，准备割肉卖出中国石油股票的散户投资者，不再因为股价下跌而惧怕，也不再因为被套而恐慌，反而在“技术性调整”的情况下，开始变得贪婪起来，还有没“上车”的投资者，趁着“技术性”调整的情况下，又赶上了“最后的末班车”，他们认为中国石油这么好的公司出现股价回落，就在“倒车接人”，此时不上车，更待何时？不能放弃暴富的机会！

此后，中国石油的股价开始一路暴跌，跌了整整14年的时间，从2007年的最高价每股48.62元，暴跌到了2020年的每股4.1元，股价跌幅高达92%，从此便有了“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”的经典诗句。甚至“买中国石油股票”成了骂人和诅咒人的污言秽语。

每当提起股票投资，每当说起巴菲特，每当谈起价值投资的理念或者讲述价值投资案例的时候，总是有人用经典的“中国石油股票”贬低价值投资，他们甚至怀疑整个A股市场，认为中国的股市根本不适合价值投资，A股只适合投机，不能长期持股，赚了就跑，跑了再买，买了再赚，赚了还跑..........，如此反复，必将赚大钱！如果像巴菲特那样一只股票持有好几年，早就退市了。就算巴菲特来到A股，照样亏掉内裤！

其实这种想法和投资理念完全错误！

一眼就能看穿事物本质的人和一辈子也不看懂事物本质的人，注定是不同的人生命运。

2002年中国石油在港股市场上市，巴菲特通过阅读中国石油的年报发现，中国石油这家上市公司在2002年的利润是900亿人民币，而当时它的市值只有2800亿人民币，显示屏上显示，中国石油在港股市场的价格每股约是1.3港元~1.5港元，折合人民币每股约是1.38元~1.59元人民币。

巴菲特通过仔细的研读中国石油的年报后发现，每股只有1.6元人民币的中国石油严重的被低估！

于是巴菲特通过自己的估值体系，为这家中国最赚钱的上市公司进行估值，通过估算，巴菲特认为中国石油这家公司合理的市值应该在8000亿~15000亿人民币左右。

而中国石油在港股上市的时候，它的市值不足3000亿人民币。即使是中国石油公司自己对自己进行估值的话，估算出来的市值也不足8000亿元人民币。

巴菲特在发现被严重低估的中国石油这只股票后，它动用了40亿人民币通过港股市场买进了中国石油的1.3%的股份。

巴菲特的这一步彰显出价值投资的精髓： “发现被严重低估的标的后要敢于下重注”。

请记住，一定是“被低估”，不是“众星捧月”的时候买进！

巴菲特眼中的中国石油是公司更是好股票

巴菲特花了40亿人民币买进了中国石油股票，它持有了约4年的时间，在2007年的时候中国石油的股价开始暴涨，最高涨到了每股20.52港元（相当于22元人民币），此时中国石油的总市值已经达到了2.1万亿人民币，而当初巴菲特给中国石油的估值是8000亿~15000亿人民币。

巴菲特在中国石油的价格回归到合理水平，甚至还有点高估的时候，卖出了手中持有的中国石油1.3%的股份，当初他投入的40亿元人民币，经过不到4年的时间，变成了350亿元人民币，在一系列的税率、汇率等费用的扣除后，巴菲特在中国石油的身上，赚到了约320亿元人民币。

巴菲特说中国石油股价暴涨，主要有两个重要的原因：

一、国际原油价格的暴涨，导致中国石油股价的上涨。

他说：“自2005年以来，国际原油的价格受到战争的影响，从最初的40美元一桶，涨到了50美元，后来又突破了60美元。

最为关键的一点是美国的“卡特里”飓风，使美国遭遇了历史上最为严重的一次自然灾害。

在这次的自然灾害中，墨西哥湾地区的石油公司和天然气公司，遭受到了史上最严重的损失，几乎所有的石油和天然气公司被迫关停，正是这一原因，最终导致了国际原油价格开始暴涨，从60美元开始起步，踩着70美元的肩膀上到了80美元的台阶，最后经过了90美元后一举突破100美元一桶的大关，最终创下了147美元一桶的历史高点”。

国际原油价格的不断暴涨引爆中国石油的股价，由此它从每股1.6元的价格涨到了22元的高点，总的市值也从不足3000亿元人民币涨到了21000亿元人民币。

二、中国石油上市公司的管理层在建立石油和天然气的储备上，做出了卓有成效的工作。

巴菲特讲的这项卓有成效的工作，主要是指在80年代末和90年代初，国家对石油天然气行业启动“拆分合并”的保护行动。

这次的保护行动主要是为了整顿石油市场上的乱象，当时在石油行业中出现个人和小型企业对原油进行乱开滥采、石油走私、乱建加油站等现象，导致中国的石油在国际上没有竞争力，为此有关部门为了打击这种现象，明确规定，原油的开采，加工，销售、零售等所有的权利，全部由中国石油和中国石化两家公司行使。

随后在政策壁垒的保护下，中国石油开始合并一些小型的石油工厂和私人的加油站，这样的合并行动，使中国石油公司的规模，开始迅速壮大，在国际上的竞争实力，也明显增强。随之而来的就是股价的不断上涨和攀升。

因此，巴菲特也在相关政策的保护下，在中国石油的身上赚到盆满钵满。

巴菲特作为价值投资的传承者和践行者，他的投资业绩一直稳定的增长。

巴菲特一眼就看穿了在港股上市被低估了的中国石油公司，并给出了15000亿的合理市值。而在A股上市的中国石油公司，上市的第一天总市值就达到了80000亿，并且还有人高喊千万亿的市值。这不正是应验了那句话吗！

一眼就能看穿事物本质的人和一辈子也不看懂事物本质的人，注定是不同的人生命运。

散户投资者看到每股48元的中国石油股价后，想到的是还能超过50元，说不定还能涨到100元，我48元买进后，如果涨到100元的话，我一股就能挣到52元，1000股就能挣到52000元，10000股就能挣52万元............

买的越多挣的越多，所以会在48元不顾一切的跑步进场，接盘中石油。

而以巴菲特为代表的价值投资者，看到每股48元的中国石油股价后，想到的是他本身的价值最多也就20000亿，现在已经80000亿了，再涨实属是人们高昂的情绪带来的虚渺市值了，因此他们不会买进。

巴菲特买进中国石油的逻辑

巴菲特在中国石油公司的身上挣了320多亿元，中国人哪能“放过他”？后来巴菲特接受了中央电视台的采访。

主持人问巴菲特：“同样是一家公司，你为什么能赚这么多钱？而别人却亏没了全部？”

巴菲特说：“当我在读各个上市公司年报的时候，别人在看花花公子的画报”！

巴菲特的这个回答，引起了全场观众的哄堂大笑。

其实巴菲特说的一点没错，他接着说：“别人的爱好，是看花花公子公司印刷的精品美女画报，而我的爱好，是看各个上市公司发布业绩年报。

大部分人觉得年报枯燥乏味，但是我觉得看公司的年报，要比看美女画报有意思的多，因为年报里有人们想要的巨量的财富。

我每年阅读的年报大概有几千份，当我看到中国石油这家上市公司年报的时候，在没有约见公司相关管理层和实地调研的情况下，我就已经决定投资40亿人民币去买这家公司了”。

主持人问道：“你为什么这么肯定？”

巴菲特回答道：“首先：这家公司在发布的年报中，自己给出的公司内在价值是7000亿人民币的市值，这个在年报中都有明显的数据，如果你看一下它的年报，你也会发现，但是当时它的市值却处在不足3000亿的价格位置上。

而我自己给它估出的市值，是15000亿的价格，按照我的计算，他的不足3000亿元的市值已经低于内在价值的0.4~0.5倍的价格。

按照这个价格买进的话，非常符合价值投资中以四毛钱的价格，买进价值一元钱的投资思路，这就是我常说的价值投资中的“安全边际”。

在中国石油这家公司的身上，我看到了足够大的安全边际，因此，我只是看了一眼简单并通俗易懂的年报，就决定买进它。

其次：在2003年的时候，我判断国际原油的价格偏低，在未来一段时间内，国际原油的价格有上涨的可能性。

如果国际原油的价格上涨后，中国石油的内在价值就会增加，甚至超过15000亿的市值。但是，判断总有出现错误的时候，即使我的判断错误，国际原油的价格不会上涨，甚至会下跌，可我通过在四毛钱买进一块钱商品的安全边际下，我的这项投资也是非常合算的。

再次：中国是一个爱好和平的国家，向来反对战争，在这样一种投资环境下，我投入的这40亿资金的安全性，是非常有保障的，可以说几乎没有什么风险。

当时我也看中了一家俄罗斯的石油公司，但是通过风险性的综合评估，我认为中国更值得信赖，因此我选择买进中国石油这家上市公司”。

主持人又问道：“怎样像你一样通过看年报发现这种很好的投资机会？中国石油被低估的事实，您是怎样发现的？”

巴菲特说道：“任何人都可以通过中国石油公司发布的年报，去了解自己想要得到的信息。

我投资一家公司的第一步，从来不是先去这家公司进行实地查看，我全部是先通过年报去了解这家公司的基本情况。

年报里的白纸黑字，非常明显的体现了这家上市公的经营现状。

我在中国石油这家公司的年报中得知，这家公司的石油产量，占全球石油产量的3%，这个产量已经非常的了不起，并且它在2002年的盈利是900亿元人民币，这个盈利水平在当时的世界500强的企业里不足5家。

最重要的一点是，它的市值只有当时石油巨头埃克森美孚市值的80%。

当时我和我的伙伴“查理.芒格”看中国石油到这家公司后，笑着说道“要是一直有这样的公司出现就好了，我们就可以躺着赚钱了，那样的生活多么美好啊！‘随后巴菲特和主持人一起大笑了起来。

这就是价值投资的魅力所在，也是每一位股票投资者应该注重的投资逻辑和投资理念。

A股市场上并非缺乏价值投资的机会，而是你我心中满是投机的思想和概念，甚至是一夜暴富的幻想 ！

当前的中国石油，已经在10元以下徘徊了十年之久，很多的人盼望着这只曾经的巨无霸重回50元左右的价格，让那些藐视价值投资的人们相信价值的力量。

这种想法是美好的但是根据事实来看的话，当前的价格，确实有被稍微被低估的现象 。

中国石油到底值多少钱

在港股中国石油发布的年报中，中国石油公司自己给自己估出的合理价格是1.6万亿元人民币，而截止现在，A股的中国石油已经从每股4元左右涨到了每股7.5元左右，截止2023年5月22日，中国石油的市值实在1.36万亿人民币，比1.6万亿的估值低出了0.3万亿，也就是说，中国石油在A股市场上的合理价格应该在8~11元上下。

港股市场上中国石油的价格在每股5港元左右，市值约是1万亿港元，公司给出的合理市值是在1.75万亿港元左右，与合理的价值相差0.75万亿元。

如此看来不管A股市中的中国石油还是港股的中国石油，当前的价格并不是很贵，还有一定的上涨空间。

但是作为价值投资者来说，能够战胜其它投资者的本领，不是你能否发现被低估的标的，而是你是否拥有比其它投资者更加持久地耐心，和更加坚强的信心，去持有这只被低估的股票。（巴菲特持有了4年之久）

在股票投资这个行业里，除了靠技术指标分析买卖股票外，还有一部分人凭借着报表上的销售额、利润、现金流或是其他经营指标去推算股票价值。

其实后者的方法要比前者简单很多，几乎人人都可以学会。它的核心就在于如果一只股票长期处于折价状态，基于这样的利润预期，那些目光敏锐的投资者自然不会袖手旁观。

由此可见，这部分投资者认为商业价值是股票价值的基石，也正因为如此，价值型投资者才能如此信心百倍。

既然如此，价值投资为什么依然会被人们唾弃甚至讨厌呢?

最重要的一点，这是一个秉性和耐力的问题，在反复无常的市场面前，人们既不知道，也不可能知道，要真正体现股票的真实价值到底需要一星期、一个月，一年还是更长的时间。

很多人都没有这样的耐心，他们只是急于得到眼前的满足或是心里短暂的安慰。

在这个问题上，但凡是有过股票投资经验的人都能知晓，令人不可思议的是几乎所有人都做不到这一点，因为很少有人具备持久的耐心。因此，在股票市场中，成功的机会也只属于少数人。

对于那些真正既有远见又有耐心的人，回报就是最好的证明。

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